硅宝科技市场前景广阔

中国橡胶机械网 硅宝科技是中国有机硅室温胶龙头企业,随着募投项目陆续投产,产能扩至8万吨,规模业内第一。2009年至今,公司收入和利润每年稳定增长,收入平均增速28%,利润平均增速17.8%。
硅橡胶需求仍将稳定增长。商业地产蓬勃发展和有机硅成本下降推动室温硅胶需求量年均15-20%增长。硅橡胶目前占橡胶比重仅6.5%,据预测2020年有望提升至20%,未来仍将快速增长。商业地产增速放缓,行业整合开启,市场向龙头公司集中。公司通过电商等形式深耕渠道和加强品牌建设,近2年依然保持产销量快速增长。公司目前市占率仅4-5%,有望提升至15%左右。

工业胶市场前景广阔。公司研发能力突出,环保防腐胶和汽车用胶有望放量。电力石化行业烟囱改造用胶对应8亿元市场,汽车用胶每年约100亿元。公司工业用胶目前占比不到20%,未来有望提高至40%。工业胶毛利率超过50%,比建筑胶高20PCT,进入工业胶的蓝海市场将给公司带来广阔成长空间和更强盈利能力。

成立产业并购基金,外延扩张值得期待。公司投资4000万元成立硅宝投资,有望加快公司并购步伐,加速公司发展。硅橡胶下游应用广泛,配方众多,需要较长时间积累,存在部分小而美的公司。公司若能利用上市公司平台,进行产业链整合,可以极大拓展公司市场空间,强化竞争优势地位。我们认为,公司未来外延式发展值得期待。

首次给予“强烈推荐-A”投资评级。预计公司2015-2017年EPS分别为0.61/0.79/0.99元,对应15年PE为50.7倍。室温胶行业快速增长,公司加速进入百亿级的工业胶蓝海市场,目前占有率不到5%,提升空间巨大。公司成立产业并购基金,拟进行产业整合加速公司发展,外延式发展值得期待。