M1、M2逆剪刀差扩大 央行降准可能性增加

自去年10月以来，M1（狭义货币）增速已连续8个月高于M2（广义货币）增速，两者之间的背离不断扩大。5月M2同比增长11.8%，较前值12.8%下降1个百分点，同期M1同比增速23.7%，较前值上升0.8个百分点。
本周统计局将公布二季度数据，若M2增速继续下行，并且GDP数据不及预期，在目前温和通胀的情况下，央行可能进一步降准以刺激经济。M2与房地产、工业增加值的表现具有强相关关系。在企业投资意愿下降的背景下，央行刺激性货币政策的边际效应正在递减并且不可持续。
7月上旬高频数据显示：季末MPA（宏观审慎评估体系）考核后，7月8日当周央行公开市场货币净投放金额为-6450亿元，以回笼上一周为应对季末流动性紧张投放的流动性。本旬利率市场的整体表现显示资金市场运行平稳，上季末高企的7日回购利率也再度回落，整体市场利率全面下行；企业债与国债利差持续收窄。工业活动运行平稳，钢铁、煤炭等原材料价格小幅上涨，干散货运价格涨幅强劲；发电企业耗煤量尽管较上一旬小幅回落，但仍然处在年内高位。
房地产市场在经历两旬反弹后，日均成交面积开始回落；整个房产市场开始分化，其中一线城市新房与二手房、二线城市新房日均成交面积未跌破4月来的低位，出现支撑位；二线城市二手房、三线城市新房与二手房仍然处在下降通道。土地成交面积维持低位。截至7月10日当周，百城土地成交面积762.21万平方米，环比下跌48.54%，但一线城市成交面积创19个月来的新高。
一、二、三线城市房价增幅继续放缓。6月中国百城新建住宅价格中一、二、三线城市价格环比分别上升1.57%、1.62%、0.65%。6月CPI同比上涨1.9%，核心CPI同比上涨1.6%。PPI同比下降2.6%，受国际大宗商品持续上涨影响，PPI降幅持续收缩，但收缩幅度已开始放缓。6月汽车销售量同比上涨14.6%，较上期增幅继续扩大，这显示居民消费仍然旺盛。