阳谷华泰：橡胶助剂环保监管趋严,利好行业景气持续回升

八月初环保督察组在河南暗访发现的8起严重污染大气案件中,汤阴永新化学有限责任公司因违反环评批复要求,擅自进行试生产,目前已被关停。汤阴永新是国内主要防焦剂CTP生产企业之一,被关停说明橡胶助剂行业环保监管趋严。
点评：
1.环保监管趋严利好助剂景气度持续回升。
橡胶助剂生产过程中三废排放严重,如酸碱法生产促进剂M每吨约产生废水30-40吨,促进剂NS传统法会产生大量高盐废水,极难处理,上半年环保监管趋严已导致部分小企业产能关停。
下半年环保督查组还将进驻山东,山东与河南均为国内橡胶助剂主要产地,而大部分中小企业并未达到国家环保要求,预计下半年助剂供给端将持续紧张,利好行业景气度持续回升。
2.预计下半年涨价行情将持续。
下游轮胎行业开工率回升,叠加助剂供给趋紧,利于产品价格提升。上半年防焦剂价格近3万元/吨,较去年同期上涨20%,NS也由年初的2.4万元/吨涨至目前的2.5万元/吨以上,下半年随着关停企业增多,预计涨价行情将持续。
3.公司持续受益环保红利,业绩弹性大。
公司目前主要产能包括2万吨防焦剂CTP、2万吨促进剂NS与1万吨CBS、1.3万吨微晶石蜡、1万吨胶母粒、8000吨不溶性硫磺、8000吨均匀剂,其中CTP全球市占率60%。公司拥有行业内唯一的国家橡胶助剂工程技术研究中心,研发的促进剂M清洁工艺不产生废水,NS工艺可减少废水量80%。上半年产品量价齐升带动中报预增210-230%,预计随着下半年行业供给趋紧,公司将持续受益环保红利,业绩弹性极大4.盈利预测与估值。
预计公司16-18年EPS分别为0.41、0.54、0.67元,对应PE39、30、24倍,维持“强烈推荐”评级。
风险提示：助剂价格大幅波动的风险