阳谷华泰：橡胶助剂量价齐升 新产能建设促未来成长

事件:阳谷华泰发布2016年前三季度业绩预告,实现归属于上市公司股东的净利润11809.41万元-12741.73万元,同比增长280%-310%。
维持“增持”评级。前三季度公司业绩同比实现较快增长,主要原因为橡胶助剂行业整体向好,受益环保政策趋严部分产品供不应求,单位成本降低,推动业绩较快增长。
2016年1~6月国内轮胎总产量达到4.57亿条,同比增长9.1%。轮胎行业的复苏带来橡胶助剂产品需求的快速提升,公司多数橡胶助剂产品开工情况良好,销售持续较快增长。此外,2016年国内环保政策逐渐趋严,中央环保督察组进驻河南,国内另一大防焦剂CTP龙头河南汤阴永新化学因擅自试生产而被关停,受此影响防焦剂CTP产品持续供不应求。下游需求回升叠加行业供给受限,公司多数产品前三季度收入及毛利率均提升明显。
阳谷华泰是橡胶助剂行业的龙头企业,2016年以来受益于轮胎行业复苏及环保政策趋严多数产品开工良好,销售维持较快增长;此外,近期公司公告拟建设高性能橡胶助剂生产项目,投产后有望打开未来成长空间。我们看好当前在国内环保政策逐步趋严的大背景下橡胶助剂市场份额向龙头企业的集中所带来的内生增长,预测公司2016-2018年EPS分别为0.59、0.71、0.84元,维持“增持”评级。
风险提示:轮胎行业景气度大幅下滑,原材料价格大幅上涨。