李皓天：混合所有制改革要把握一个“度”

中国橡胶机械网 由中国股权投资基金协会、北京市金融工作局、北京市海淀区人民政府、北京股权投资基金协会主办的“第六届全球PE北京论坛”于2014年12月6日在北京举行，和讯创投全程图文直播本次论坛。中银投资浙商产业基金管理有限公司董事、总裁李皓天参加了“混合所有制改革专场”，李皓天表示，我个人对混合所有制改革，我觉得就是一个中国传统文化里面中庸的步骤，还是要把握一个度，没有走到任何一个极端，百分之百民营或者百分之百国有的可能都不利于发挥合力。

以下为李皓天发言实录：

李皓天：按照熊总的指示我说点术方面的事，我说两方面的事。一个，简单的跟大家分享一下我对混合所有制的理解；另外一方面，说说我们做具体项目的时候遇到的一些问题，和我们我一些对策，能够跟大家做这么一个分享。

第一个问题我分两方面来讲，其实我们觉得混合所有制讲了很多了，为什么做混合所有制等等等等，接着刚才保民主任的话，其实现在提了很多中国现在经济发展到了一定程度、企业壮大到了一定程度，我们现在都要走出去，尤其在互联互通的过程中要走出去。刚才保民主任也说了，正好讲到了南车、北车，其实它们这个合并我自己看我也觉得是挺有意思的一个事情。现在作为一百分之百国有的企业，出去拿这种大的单，拿这种大的工程承包等等，或者像中石油，去拿一些资源项目的时候，你完全是一个国有的时候，现在已经面临了各种各样的问题，遇到意识形态不同的对你这个国有企业的一些看法的时候，其实已经发展到这么一个阶段以后，已经在逼着一些行业大的国企要去思考怎么去通过这种混合所有制帮助我们的企业更好的走出去。南车、北车我相信合并以后，未来海外寻找这些项目，接这些大的单，也要考虑相应的这种问题。这是第一个，我觉得是一个现实的事情。

第二个事情，我们一个感受是什么呢，以前虽然很久就一直在说混合所有制，但是坦率的讲，民营的这部分小，但是这几年发展起来了以后，怎么能把公司两方面的力量拧成一股绳，其实现在我们的一个体会，也是混合所有制其实是一个很好的纽带。现在大家，尤其是每年不同的论坛，或者说大到两会期间，现在国有的也好、民营的也好，说一句不好听的话，都是不同的利益集团，在各种场合大声疾呼，有时候恨不得把互相消灭了才算完，其实这个事情，从另外一个角度去看混合所有制，其实是帮助不同的利益主体实现利益统一的非常好的渠道。因为今天中午探讨了半天传统文化的事情，我个人对混合所有制改革，我觉得就是一个中国传统文化里面中庸的步骤，还是要把握一个度，没有走到任何一个极端，百分之百民营或者百分之百国有的可能都不利于发挥合力。

两点，刚刚说走出去，现在越来越多的企业，国企、民企都要走出去，混合所有制是一个很好的工具。另外，混合所有制是把国内去降低这些纷争，真正的把大家形成合力很好的手段。这是我的两个看法。

第二个想分享一下，其实刚刚和熊总、保民主任和几位嘉宾一起交流的时候我们也在讨论这个事情，其实我们做具体业务的时候遇到的问题很多，我集中说这么一项，其实我们对现在混合所有制能不能超过1/3，能不能有这么一个否决权，至少要有这么一个否决权，其实我们做PE投资还是非常关心这么一个问题。

最近中银投资浙商基金和中信资本和复星、三一重工(600031,股吧)，一起通过在浙江杭州的产权交易所摘了中策橡胶的牌，现在国有的降到40%了，我们是60%，这几家大家加在一起60%，我们觉得是比较理想的一个情况，当然当时我们也想让它能降的更低，但是坦率的讲走到这一步我们觉得也都挺不容易的，同时，他们通过了政府专门的办公会，明确清楚从今以后，虽然他还是单一大股东，但是从今以后这个企业再不过国资管理的人事、薪酬等等，有明确的文件来支撑这个事情。

刚才也有上海的同事在这个会场跟我交换名片，其实全国各种政府找我们交流的也很多，上海真的是我们感到步子是比较大的一个地方，具体哪个企业我不说了，一个大的金融控股机构，这次正在做的业务，他能把国资的一次性从100%降到了30以下，这不是一个小的企业，现在的规模就是四五十亿的规模，同时管理团队能够通过两方面去持股，管理团队可以借钱参与到这次增资里面去，同时跟业绩挂钩，所有的投资人包括国资的大家可以一起给期权。我们觉得要是说参与混合所有制这种步子上海这边，因为我们前两天也跟北京市的相关领导做交流，远远到不了这个步子，杭州的步子可能都到不了，所以也是这个过程里面我们寻找项目很重要的一个原因。

另外，混合所有制各种争议很多，其实想借着这次通过改革去拿一个便宜的PE，按照一个很低的价格进入，现在已经根本是不可能的。所以大家所谓一个比较时髦的词，大家做增量，做增量其实真的是考量了PE你去做投后管理、做投后增值服务的一个能力，我们也是很愿意和台上、台下的同业，在政府部门指导下，我们真的能够把投资以后通过我们投后管理，通过改善机制，真的能够把活力激发出来，通过做增量把我们想要的目的，赚钱也好，还是说真的实现了混合所有制的初衷也好，这个是挺重要的事情。

还举这个例子，中策这个东西弄完以后，我们和几个基金在一起，也在帮他看怎么规避美国欧洲的“双反”，怎么在东南亚用最便宜的成本去设这个厂、去规避“双反”，怎么样在将来的市场上寻找一些被并购的主体，我们一起做这些安排等等，这些也是我们做的一个实践的事情。

最后也想借机宣传一下我们这个机构，我也在中银投工作，我也在中银投资浙商工作，都是国有的资金，其实在很多做混合所有制的过程里面，我们是作为公私合营中间的过程，其实是加入了一拨公有资金公公合资的事情，现在大家都在说到底有钱还是没钱，其实怎么解决没钱这个问题，我们现在做所有的混合所有制也好，还是做其他的兼并收购也好，我们是能够一起把商业银行这边的资源和优势能带进去。不管刚才说的上海这个潜在的项目还是中策的项目里边，我们都做了1：1的杠杆，至少现在这个政策是通畅的，就是银监会兼并收购的贷款，能做到50%，现在年限也突破了，我们现在能够做到3年、4年、5年，这个年限也突破了。

所以还是刚才这个话，我们很愿意实践过程中和在座的同业一起能够发挥各自的优势，真的能把混合所有制，我们不敢说能够引领什么样一个潮流，我们至少能够把我们想做的项目做好。