经济依然偏空 沪胶弱势不减

周四，受偏空宏观经济因素作用，沪胶延续弱势格局。

国家统计局9日发布数据，6月份CPI同比上涨2.3%；PPI同比下降1.1%，同比降幅连续3个月收窄。CPI温和可控，PPI却持续负增长，一温一冷反映了中国经济中的结构性问题，虽然当前宏观经济增速和就业都处于合理区间，但工业特别是制造业产能过剩问题凸显。

国家统计局9日发布的数据显示，2014年6月份，全国居民消费价格（CPI）总水平同比上涨2.3%，上半年CPI 比去年同期上涨2.3%。鲜果、鲜蛋等商品涨幅较大，牵动着居民消费神经。预计下半年物价仍然温和可控，CPI稳中仍有“局部涨价”，在稳增长的同时打好民生牌。同日公布的PPI数据显示，6月PPI同比下降1.1%，降幅逐渐收窄，显示出经济企稳的态势。

需求放缓是PPI持续下行的主要原因，而在经济前景不明朗的背景下，资产负债率较高企业的“去杠杆、去库存”经营策略进一步压低了PPI水平。

CPI、PPI的分化走势一定程度上反映了中国经济中的结构性问题，虽然当前宏观经济增速和就业都处于合理区间，但工业特别是制造业产能过剩问题凸显。

同时值得关注的是，6月份PPI同比降幅在上月基础上继续收窄0.3个百分点，连续3个月收窄。如果同时考虑到部分行业出厂价格环比连续上涨，表明工业品市场已出现一些积极变化。

本月1日发布的PMI也是中国经济出现企稳的信号，6月PMI为51.0%，比上月上升0.2个百分点，这一指数连续4个月出现回升，创下年内新高。这也是经济内生动力增强的标志之一。

PPI降幅持续收窄，4月以来出台的一系列微调措施发挥了作用。从一季度到现在，宏观经济由压力较大逐渐走向稳定好转，微刺激的效果不仅反映在实际指标PPI上，也反映在先验指标PMI上。

截至6月，PPI数据已经连续28个月下降，制造业产能过剩的现象颇为严重，这已经成为中国经济最大的问题之一。不过，把CPI和PPI以及6月PMI的数据综合到一起看来，今年5-6月份中国经济宏观层面的短期波动已经见底，经济下行的压力存在，但是已经趋弱。

7月9日美联储公布会议纪要，会议纪要明确了结束QE的时间，并指出目前的利率水平有利于经济增长，而对于美联储首次升息的时间，纪要中并没有明确透露。纪要中还提醒，市场不要对经济过于自满，美国经济复苏仍有待时日。

6月这份会议纪要，美联储很清楚地向市场宣判了QE的“死刑”，目前市场不确定性全在美联储将何时启动首次升息。会议纪要提醒不要对经济过于自满，这反映出美联储不想向公众提供太多的慰藉，毕竟当前美国经济在很多方面仍处于历史性的低谷，全面复苏仍有待时日。

美联储6月FOMC会议纪要显示：

货币和利率政策方面：如果经济前景能够维持下去，将在10月份结束购债。在首次加息时或之后结束债券再投资，通过维持利率不变与削减购债的政策决定，继续支持美国联邦基金利率起到的角色和作用；支持继续设定美国联邦基金利率的目标区间。

就业市场方面：劳动力市场整体状况继续改善。平均工资继续温和上涨。交通，能源，电信和制造业复苏强劲，特别是汽车制造业。

经济方面前景：经济、劳动力市场和通胀领域的风险广泛平衡，经济将在2015年下半年反弹。二季度经济反弹，一季度经济降幅之大令人意外，伊拉克和乌克兰给全球增长带来下行风险。

通胀方面，欧洲与日本持续的低通胀或削弱美国通胀预期，近来价格指标表明通胀从低位上升，预计通胀会较快上升，或认为存在通胀上行风险。

受上述利空因素影响，沪胶弱势波动。