云南橡胶产区全面进入停割期去库存压力较大

天然橡胶具备较强的农产品属性，季节性规律比较明显。我国两大主产区云南和海南因所处纬度不同，开停割时间也略有差异。云南产区开割时间一般是每年的4月底到5月初，停割时间多是11月底至12月初；而海南产区开割时间在每年的4月中旬，而停割时间一般推迟至12月中旬。正常情况看，进入停割期后，市场对未来供应减少预期强烈，价格也会受到支撑，目前云南产区已经全面进入停割期，近期产区市场整体表现及未来走势如何，简析如下。

随着云南全面进入停割期，全乳胶原料胶水也变得极为稀缺，目前市场上充斥的多是标二胶原料胶块。据了解，二级胶原料库存较为充足，各加工厂也是加大开工负荷，预计此种趋势将延续至12月中旬前后，短期来看SWF5#和10#胶供应仍有压力。海南产区也面临停割，部分加工厂加大原料收购力度，预计加工厂开工至1月中旬前后。从上表可以看出，虽然国内产区陆续进入停割期，但东南亚主产国泰国、马来等继续处于高产季，因此就算国内停割，整体供应压力仍然不小。
产区胶水价格虽具有一定规律性，但也与当年行情走势息息相关。一般情况下，开割初期，受供应稀少影响，价格往往处于上行趋势。之后随着旺产季到来，供应预期增加，价格也相应开始回落。此外，7-9月份国内外产区理论上多处于供应旺季，但也因多地正处雨季，产量多少会受到影响，对价格略有支撑。10月之后，雨季结束，产量增加明显。今年天胶整体呈现震荡下行趋势，且上半年强于下半年，原料胶水价格也保持了雷同走势。
虽然国内产区已经进入停割期，且近日期货强势反弹，但现货市场受疲弱的基本面制约，跟进吃力，明显弱于期货盘面。据了解，云南产区贸易商多反映买气不足，出货困难。当地部分中大型贸易公司普遍反应当前各仓库现货库存压力较大，行情不好，消化速度缓慢，特别是老胶走货更加迟缓。停割期会相应消化一部分，但去库存压力较大，需要过程也比较漫长。此外，复合胶问题对老胶冲击较大，部分生产商比较关注复合胶政策消息。
从上海市场全乳胶价格走势来看，下半年行情持续震荡下跌，最低下破9000元/吨关口，创下09年以来价格新低。价格跌至目前价位，多数业者表示继续下探空间不大。从期货层面分析，主力1601在1月中旬前后面临交割，库存向远月转移，因此在01合约交割前价格仍存继续下跌空间。之后随着移仓换月进行，1605有走强预期，对远月1609合约一定打压，行情有先跌后小涨的可能。不过从现货层面看，考虑国内外停割及春节前备货预期，行情有企稳小涨预期。春节前后，考虑下游开工率尚未明显提升，需求低迷，行情有下行压力，进入4-5月，随着国内外开割，行情下行压力较大。整体来看，受经济低迷及去库存化较为漫长拖累，上行下探空间均有限，短期低位震荡延续。