天然橡胶：中长期弱势难改

临近2015年收官，天然橡胶抄底的声音此起彼伏，但理由无外乎是超跌或者太便宜。回顾2015全年，除4、5两个月，橡胶的主旋律就是下跌，尤其6到12月，上期所的天然橡胶自高点一路滑落近四成，似乎只有黑色系才能与之媲美。但天然橡胶价格真的可以抄底了吗？

长周期的测算维度在月级别以上。在如此时间跨度上，全球政治资本环境不可不仔细推敲。美元上涨趋势依旧，现在恐怕才到中途。在全球经济去杠杆的洪流中，全球资本主要配置债券、证券，大宗商品免不了被抛售。包括黄金、原油、橡胶。全球资本市场除非洲以外，最不稳定的是拉美，其次是东南亚各国。东南亚的主要产胶国里，随着原油的下跌，马来西亚政府的收入是个大问题，该国货币林吉特已经给出了答卷；考察印度尼西亚官方的相关数据，似乎除了政府负债是正增长外，剩下的差不多都是负增长。同样，印尼盾也很清晰地出现了麻烦。天然橡胶另一个主产国泰国，其金融体系相对比较稳固。在2001年以后，全球政治民主化的进程中，泰国是比较特立独行的。如果不允许人民币资产的融合，仅期盼于环太平洋自贸协议TPP的外围拉动，则“远水解不了近渴”。泰铢的弱势也无法改变。东南亚各主要产胶国本币的贬值预期，反映在本币资产的抛售上，例如对过剩天然橡胶的大量抛售，而不可能捂盘惜售。
在2009年到2011年间，由于中国短期大幅度增长的工程载重胎的需求，造成了天然橡胶上下游错配。随后一波凌厉的上涨让天然橡胶嗅到了40000多元每吨的气味,东南亚各产胶国试图增加产能，以获得更大的收益。殊不知，随着这几年中国需求增速的减缓。笔者调研发现，市场定价的话语权几乎已经完全移到了下游，甚至是完全的终端消费。这是价格接近底部的表现。
中国是全球天然橡胶最大的需求国，一年消费量大概在400多万吨，产量大概70-80万吨，对外依存度超80%。在供给侧改革的新思路中，橡胶产业链的供给侧在国外，那么国内的改革也简单了。年中，一些橡胶研究员去中国轮胎产业集中地东营调研。据研究员反馈，轮胎厂很差，开工率很低。笔者也去几个典型轮胎厂考察，得出了不一样的结论。天然橡胶的下游轮胎厂还处在缩减产能、逐步整合的过程中，当前天然橡胶产业链去产能整合远没大面积波及到上游橡胶园。
另外，原油的战略地位下降，国际原油价格相当长的时间内不会大幅度上涨。由于丁二烯的产能在2012年迅速扩大后，苯乙烯一个品种不会把通用合成胶的价格抬很高。那么低廉的通用合成胶一定会拖累天然橡胶的价格。随着中国-东盟自由贸易区的深入开展，从泰国等东南亚国家进口的天然橡胶关税也将陆续降低，另外我国对外依存度很高，所以国储局近几年一直对橡胶进行收储。当国家对农产品部分退出收储，加大对农民直补的开始，近几年因为收储而创造的天然橡胶上涨行情应该也要退出历史舞台了。
综上所述，全球天然橡胶的格局中长期会一直处在弱势之中。