再看橡胶价格70%涨幅

自三国结合限产政策施行以来，国内自然橡胶价钱已由9600元/吨上涨至12600元/吨，增幅达31.25%。现阶段，我们以为，支持橡胶价格的新的边沿要素呈现——中国经济的阶段性复苏；整体上我们继续看橡胶价格70%涨幅。
事情评论
宏观层面，中国经济复苏将不同水平提振全球橡胶消费。受政府对工业化及根底设备建立增强刺激的影响，2016年中国经济有所复苏，3月PMI指数达50.2%，范围以上工业增加值同比提升1.2pct至6.8%。中国占全球橡胶消费的40%，在中国经济好转背景下，橡胶需求将不同水平增长。
橡胶需求中观层面：中国汽车市场回暖带动轮胎需求增加。受政府对工业化以及根底设备建立增强刺激的影响，汽车产销明显上涨，3月汽车产量同比增长8.9%。细分来看，3月国内重卡销量较去年同期增长10.4%；乘用车销量同比增长9.76%。我们判别，在汽车置办税减半政策以及经济复苏背景下，二季度汽车销量数据仍有望向好。
橡胶需求微观层面：轮胎企业开工好转支撑橡胶行业向好。截至上周全钢胎企业和半钢胎企业开工率分别为71.3%，75.8%，分别较上年同期增加2.13%、4.48%。我们判别，随着中国经济二季度的回暖，下游轮胎开工率还会维持继续上升，轮胎企业补库需求上升将推升自然橡胶需求增长。
供应层面看，我们判别将来橡胶供给偏紧的场面将持续存在，理由有 三：1)泰国、印尼、马来西亚的自然橡胶产量合计占全球总产量的比例高达60%，三国出口量之和占主要出口国度总量的比例更是高达86%。三方橡胶理事会全方案从3月开端施行出口削减方案，估计3-8月内减少61.5万吨出口量，且由于3月份产量和出口量并未明显减少，后期供应收缩幅度有望超预期；2)3月份以后橡胶主产国陆续进入橡胶停割期，这段时期自身也是供应的空窗期；3)胶农割胶积极性不高，橡胶增产有限。
看涨橡胶价钱，重点引荐海南橡胶。我们以为，供应预期收紧叠加橡胶需求复苏背景下，橡胶价格上涨趋向明白。整体上我们继续看橡胶价格70%涨幅(国际看涨至2000美圆/吨，国内看涨至17000元/吨)。标的上，我们重点引荐具有自然橡胶种植资源的海南橡胶。
风险提示：橡胶价格上涨不及预期。