受经济回暖形势 沪胶偏强震荡

周一，受经济回暖影响，沪胶偏强震荡。

中国物流与采购联合会、国家统计局8月3日联合发布数据显示，2014年7月份的中国非制造业商务活动指数54.2%，环比回落0.8个百分点，仍高于荣枯线4.2个百分点。这是非制造业PMI连续两个月回落，也创下了自今年2月以来，非制造业PMI指数新低。

7月，从非制造业PMI各单项指数来看，在手订单、存货和业务活动预期指数回升；新订单指数环比持平；其余新出口订单指数、中间价格、收费价格、从业人员和供应商配送时间指数与上月相比呈现下降。其中，中间价格指数回落最大，降幅为2.6个百分点。

从行业来看，零售业、餐饮业、房地产业等商务活动指数回落至荣枯线以下。7月房地产行业经营活动有所回落，房地产市场仍维持弱势格局，一方面是受淡季因素影响，另一方面也体现出市场走势仍然偏淡。

8月1日，国家统计局和中国物流与采购联合会（以下简称CFLP）公布的官方制造业PMI数据为51.7%，创下27个月新高；同日，汇丰公布的7月制造业PMI终值同为51.7%，创出18个月新高。大中小三类企业PMI全部站上了荣枯线。

下半年以来，一系列重大改革措施相继出台：央企改革试点推出、公车改革大幕开启、首批试点民营银行获准筹建、户籍制度改革推出取消农业和非农业户口区分。微刺激正在逐渐向“深改革”过渡。

从需求看，房地产行业新订单指数虽较上月小幅回升，但连续两个月保持在44%左右的较低水平。

从价格变化看，收费价格指数仍运行在50%以下，连续三个月环比回落，价格仍处于下降区间，且7月降幅有所加大。

从非制造业的价格来看，中间投入价格和收费价格指数均有回落。这表明，非制造业企业用于生产运营的中间投入价格总体水平继续上涨，但涨幅收窄，其销售或收费价格回落。

中间投入价格指数和收费价格指数均结束回升走势，出现回落。

其中，反映终端需求服务业的相关价格指数回落更为明显。价格指数的回落显示当前价格上涨并未形成趋势性变化，整体压力不大。

针对下半年宏观调控的建议，CFLP报告称，调控仍需关注经济运行中的不稳定因素，加大已出台的政策措施落实力度，进一步巩固经济趋稳回升基础。同时要抓住经济形势转好有利时机，加快改革措施推出，以稳定促改革，以改革促发展。

IMF预计，今年中国经济将增长7.5%左右，但面临国内需求减缓、投资放慢等问题，同时房地产市场更深度调整的风险增大。此外，中国全年通胀将保持在3%以下。

7月29日召开的中央政治局会议强调正确看待经济增长速度。下半年经济工作，要坚持宏观政策要稳、微观政策要活、社会政策要托底的基本思路，保持宏观政策连续性和稳定性，针对经济运行中的突出问题，更加注重定向调控，有效实施一些兼顾当前和长远的政策措施。

工业投资要有进有退，产能过剩的行业不能再上新项目，特别要加大对存量的优化、改造和升级，调整投资结构要加大技术改造的力度，加大国民经济短板领域的投资引导，从而提高我们投资的效率。

我国投资效益系数已下降到不足0.1。有效投资是拉动经济的关键，保持一定的增幅是必要的，但如果忽视了结构调整和提高效率，恐怕事与愿违。

改革有望超预期的是财税改革和微观放活。改革是破旧立新，只有破掉以融资平台、产能过剩和房地产为代表的旧增长模式，中断无效资金需求，降低资金成本。高端制造业和现代服务业等新增长模式才有望成功。

美联储希望能够在逐步实现退出超宽松货币政策退出战略之时尽可能地保持低调，避免过多地打草惊蛇，因此在之前几次政策会议后的决议中，美联储都尽力避免提及过多的未来加息预期状况。然而，在经济数据向好状况纸包不住火的情况下，即使美联储数据对政策前景三缄其口，金融市场还是在过出一周间录得了相当的波动。

关键问题在于，自2008年美国陷入经济危机以来，美联储将联邦基金利率降至超低的做法已经导致银行业在美联储寻求融资时不再像以往那样考虑成本问题，因此，一旦在美联储开始加息之后，银行业就可能难以适应这一变化状况，而这也正是许多市场投资者所担心的状况。

受上述宏观经济因素作用，沪胶偏强震荡。