国内天然橡胶供应将由偏紧逐渐转为宽松

价格维持箱体区间振荡概率较大

全球天然橡胶供应过剩依然存在
步入三季度以来，在移仓换月因素影响下，多头资金纷纷转战至沪胶远月1701合约，支撑期价维持偏强姿态运行。不过面对全球天然橡胶供应过剩的局面，沪胶上行步履始终沉重。虽然为了提振胶价，主产国曾出台限制出口政策，但自身国内库存高企令扶持措施难以发挥功效。在外部供应侧“改革”失利，而中国需求力量又不济的背景下，天胶供需预期由偏紧逐渐转向宽松。

图为沪胶1701合约运行态势

今年以来，在全球经济面临严峻挑战的形势下，经济增长的不确定性和复杂性因素增多，风险事件频发，全球央行纷纷祭出货币宽松政策，以刺激经济增长，但是各国采取竞相贬值货币的手段可能会把全球经济拖入滞胀困境。需要警惕的是，本轮资产价格走强并无基本面支撑，主要是过剩流动性遭遇“资产荒”，从而吹大资产泡沫，“流动性陷阱”由此显露出来。可以发现，当前各大央行宽松货币政策的边际效应正在递减，对商品的利多支撑也在逐渐减弱。
今年以来，受厄尔尼诺气候影响，对产胶国旱情的炒作刺激天然橡胶迎来大幅上涨走势，但随着雨季正常到来，转入开割季以后，胶水产出并未受到显著影响，只因为价格较低，产出增速有所下滑而已。天胶生产国协会7月报告显示，今年前7个月ANRPC成员国天胶总产量预计为589.9万吨，同比增长0.2%。其中，泰国天胶产量增长2.1%，印尼增长0.3%，越南增长3.2%，而中国和马来西亚产量却出现下降，分别回落10.9%和4.4%。
此外，数据还显示，主产国1—7月天然橡胶出口增长4.5%，较上半年增速有所提升，其中泰国增速达到12.2%。虽然同期ANRPC成员国天胶消费量同比增长4.4%至470万吨，但考虑到英国脱欧后全球经济的不确定性及国际货币基金组织调低经济增速，预计8—10月天然橡胶消费增量将回落。因此在产胶国割胶小高峰期临近，而消费国需求预期减弱的背景下，未来天然橡胶供应过剩的矛盾有激化的风险。