橡胶库存降至5年新低？

14日，青岛保税区天然橡胶库存最新数据显示，9月中旬青岛保税区橡胶总库存继续下跌至10.35万吨，较8月底下滑11.5%，创下自2011年9月以来新低。据了解，库存下滑主要来自天然橡胶库存的大幅走低，同样也创下自2011年9月来新低。一是存在刚需，出库量大于入库量;二是现货大幅升水船货，入库意愿降低;三是天胶进口连续三个月下滑。短期来看，橡胶库存继续下降仍将延续。
对此，我们也拉出了最近几年青岛保税区库存的数据进行比对，除去10年和11年整体库存处于一个较低位置，今年橡胶库存消耗的确大于往年，且从年初以来一直处于流出的状态。而从走势来看，除去今年我国年初产量的不足的因素今年库存的走势与14年的走势相似。
(由于我国是橡胶消费大国，且80%的橡胶来源于进口)，因此我们主要从消费量和进口量来分析库存数据：
1. 从我国天胶月度消费量趋势来看，5至7月份为消费量高点，且我国进口量在5至7月份的普遍都是较低的(东南亚主产国产胶旺季一般在3-4季度)。这几大趋势导致青岛保税区的库存容易在7至10月份出现低点。因此，从季节性来讲9月份的低库存也是属于正常趋势。15年度我国橡胶消费总量相比与14年是下降20万吨，而从16年现有的消费数据来看，今年的橡胶消费是有所转好的。而对于此次出现的新低，应该是应证了下游橡胶消费的好转。
2. 如果说消费端没有出现很亮眼的变化，此次的低库存更大的原因应该是来自于进口量的变化。今年7月份的橡胶进口量出现大幅全面下降，天胶、乳胶、标胶及烟片胶都出现超过40%的同比减少。且与往年的进口数据对比，今年进口量的走势与14年的走势相似，3-7月份的进口量持续下降，倘若8月份进口数据没有大幅回升，笔者对于下半年的保税区库存走势预期与14年走势相似，之后库存数据仍可能延续下降趋势。