橡胶将挑战年内高点
2016-10-14
9840核心提示：国庆节后，国内商品市场涨势凶猛，文华指数连续两天上涨已经接近年内高点。沪胶1701合约经历节后两日上涨期价站上14000元/吨关口。而从这波上涨行情开始的时间开始计算，22个交易日，涨幅已经超过18%。
国庆节后，国内商品市场涨势凶猛，文华指数连续两天上涨已经接近年内高点。沪胶1701合约经历节后两日上涨期价站上14000元/吨关口。而从这波上涨行情开始的时间开始计算，22个交易日，涨幅已经超过18%。
据期货日报10月12日消息，从持仓量上看，截至到11日下午收盘，沪胶1701合约增仓43000余手。短短两日内，超过10亿资金流入沪胶期货合约。
中大期货认为，天胶供应难以提升，下游需求又在持续变好。使得原先相对平衡的天胶供需向偏紧方向发展。天胶价格的震荡区间重心将出现上移，预计区间位置在13000-16000元/吨。建议第四季度的主要投资思路是等待回调区间下沿附近做多，至上沿止盈，波段操作。
投资策略方面，A股市场上，阳谷华泰、海南橡胶、中化国际等上市公司，涉及橡胶生产销售业务，后市值得关注。
相关概念股：
阳谷华泰：橡胶助剂高景气下业绩大幅增长，期待外延并购取得突破
公司发布16年三季报预告：预计1-9月实现归属于上市公：股东的净利润为11809.41万元~12741.73万元，同比增加280%~310%。三季报业绩预告超市场预期。
橡胶助剂高景气下业绩大幅增长：16年以来国家对环保监管的力持续严厉，橡胶助剂行业作为重污染化工行业面临的环保政策持续收紧，部分企业因环保或安全等原因出现停产、减产的情况，并将逐步退出市场，供应收缩下橡胶助剂行业景气整体向上，公司在环保上的长期投入得到回报，防焦剂、促进剂、不溶性硫黄、均匀剂等品种均出现供不应求的局面，部分产品量价齐增，根据公司测算前三季度公司主营业务收入同比增长约35%，销售的增长带来公司产品单位生产成本降低，因此公司整体盈利能力明显提升。
产能扩大和新产品突破带来持续增长动力：根据公告，公司拟投3.47亿元建设高性能橡胶助剂生产项目，总工期拟定为36个月，包括：第一期年产2万吨不溶性硫黄一期建设项目；第二期年产2万吨不溶性硫黄二期建设项目；第三期：年产1.5万吨促进剂M和年产1万吨促进剂NS建设项目。根据CEIC，不溶性硫磺全球需求超过30万吨，弗莱克斯（18万吨）日本四国（3万吨）长期霸占，壁垒高利润厚。
国内需求为11万吨左右，国内产品性能指标参差不起，无法满足大多数轮胎厂商对高性能不溶性硫黄产品的指标要求，因此产品依然高度依赖进口。公司现已逐步实现不溶性硫磺量产，预计16年实现销售8000吨，此次新增2万吨高性能不溶性硫磺可充分缓解国内目前进口依存度高的状况，实现进口替代。目前不溶性硫磺产品售价1.2万元吨净利3000元，保守预计今明年分别贡献2400万和4000万以上的利润。促进剂M和NS生产采用清洁生产工艺，环保优势明显，而且成本同传统工艺相比可降低10%，因此该项目既增强了产品市场竞争力，又具有良好的经济效益和环境效益。
公司目前处于三个向上的趋势中，第一橡胶：剂行业在底部供需匹配调整后盈利景气回升（如今年上半年），第二环保端供给侧冲击大概率将持续（近期开始），第三新增产能和新产品投放带来持续的增量业绩，同时未来外延并购整合可能会带来盈利和估值的向上重估。预计公司16-18年的EPS分别为0.56、0.73和0.94元，17-18年复合增速30-40%以上，目前估值对应16年约30倍。目标价25元。
海南橡胶：天然橡胶价格低迷拖累业绩，加速产业调整促企业增效
上半年实现净利润-2.16亿元，同比减亏0.96亿元。报告期内，公司实现营业收入37.43亿元，同比增长10.64%；实现归属于上市公司股东的净利润-2.16亿元，同比减亏0.96亿元；实现EPS-0.06元。其中，第二季度公司营业收入25.78亿元，同比增长48.73%，环比增长121.33%；净利润-1.29亿元，亏损同比收窄0.73亿元，环比扩大0.43亿元。
销量增长带动公司收入增长，天然橡胶价格低迷导致公司亏损。公司拥有353万亩橡胶园，胶园面积居国内第一，产能超过40万吨。公司上半年天然橡胶销量达33.5万吨，同比增长24%，带动了营业收入的增长。但近年来天然橡胶市场低迷，2016上半年天然橡胶市场均价1.09万元/吨，同比下滑12.95%，远低于公司成本价。2季度天然橡胶市场均价1.16万元/吨，环比上升14.91%，价格有所反弹。认为随着天然橡胶价格的小幅回升，公司经营业绩或将有所改善。
募投特种胶园，收购R1公司，提升橡胶主业竞争力。公司拟投资20.24亿元开发约30万亩特种胶园，主要用于军用航空轮胎、工程橡胶用胶等高端特种橡胶制品领域。由于橡胶树需要8年生长期，特种胶园项目预计在2023年陆续投产，达产后年平均净利润在2亿元以上，将大大提升公司盈利能力。同时，公司计划收购R1公司60%股权，成为持股75%的控股股东。R1公司是全球最大的橡胶贸易公司，其2015年天然橡胶贸易量达67万吨。认为通过本次收购公司将整合全球橡胶资源，完善天然橡胶产业链布局，进一步提高公司橡胶主业竞争力和行业地位。
布局非胶农业，加速产业调整。多年来，公司主营天然橡胶业务。为改变产业结构单一的现状，公司拟投资13.5亿元，使用19万亩土地将部分低产胶园转型发展成热带高效非胶农业，开发芒果、凤梨、蜜柚等热带特色鲜果产业，同时开展现代高效农业以及观光旅游业项目。认为公司积极布局非胶农业将促进公司业务多元化，加速产业结构调整，增强公司盈利能力。
盈利预测与投资评级。预计2016-2018年公司的EPS分别为-0.22、-0.19、-0.17元。
齐翔腾达：MTBE、橡胶持续提价有望大幅提升公司业绩
甲乙酮涨价、新产能投放助推三季度业绩。昨日公司公告上修了三季度业绩预告，从18，387.52-23，402.3万元上调至20，894.91-25，909.69万元。
领先的技术实力和完善的C4产业布局是公司业绩提升的核心动力。由于三季度45万吨烯烃装置转固和投料开车，所能贡献的业绩还未能达到完美状态，而目前新产能已经实现满产满销，预计四季度贡献的业绩将进一步提升。
顺丁胶和MTBE近期上涨较多。近期顺丁胶和MTBE大幅上涨，8月至今涨幅分别达到42%和25%。公司顺丁胶和MTBE的产能分别为5万吨和35万吨，按照目前的价差与三季度价差相比，顺丁胶和MTBE涨价带来的年化盈利提升在2.9亿元。这两个品种的上涨早于油价，可以说并不是由油价所驱动。但近期油价大幅上涨，且有望长期保持强势，这为顺丁胶和MTBE涨价的持续性提供了有力支撑，认为公司业绩将再上一个台阶。
财务预测与投资建议：动l预测公司16-18年每股盈利EPS0.17/0.33/0.37
据期货日报10月12日消息，从持仓量上看，截至到11日下午收盘，沪胶1701合约增仓43000余手。短短两日内，超过10亿资金流入沪胶期货合约。
中大期货认为，天胶供应难以提升，下游需求又在持续变好。使得原先相对平衡的天胶供需向偏紧方向发展。天胶价格的震荡区间重心将出现上移，预计区间位置在13000-16000元/吨。建议第四季度的主要投资思路是等待回调区间下沿附近做多，至上沿止盈，波段操作。
投资策略方面，A股市场上，阳谷华泰、海南橡胶、中化国际等上市公司，涉及橡胶生产销售业务，后市值得关注。
相关概念股：
阳谷华泰：橡胶助剂高景气下业绩大幅增长，期待外延并购取得突破
公司发布16年三季报预告：预计1-9月实现归属于上市公：股东的净利润为11809.41万元~12741.73万元，同比增加280%~310%。三季报业绩预告超市场预期。
橡胶助剂高景气下业绩大幅增长：16年以来国家对环保监管的力持续严厉，橡胶助剂行业作为重污染化工行业面临的环保政策持续收紧，部分企业因环保或安全等原因出现停产、减产的情况，并将逐步退出市场，供应收缩下橡胶助剂行业景气整体向上，公司在环保上的长期投入得到回报，防焦剂、促进剂、不溶性硫黄、均匀剂等品种均出现供不应求的局面，部分产品量价齐增，根据公司测算前三季度公司主营业务收入同比增长约35%，销售的增长带来公司产品单位生产成本降低，因此公司整体盈利能力明显提升。
产能扩大和新产品突破带来持续增长动力：根据公告，公司拟投3.47亿元建设高性能橡胶助剂生产项目，总工期拟定为36个月，包括：第一期年产2万吨不溶性硫黄一期建设项目；第二期年产2万吨不溶性硫黄二期建设项目；第三期：年产1.5万吨促进剂M和年产1万吨促进剂NS建设项目。根据CEIC，不溶性硫磺全球需求超过30万吨，弗莱克斯（18万吨）日本四国（3万吨）长期霸占，壁垒高利润厚。
国内需求为11万吨左右，国内产品性能指标参差不起，无法满足大多数轮胎厂商对高性能不溶性硫黄产品的指标要求，因此产品依然高度依赖进口。公司现已逐步实现不溶性硫磺量产，预计16年实现销售8000吨，此次新增2万吨高性能不溶性硫磺可充分缓解国内目前进口依存度高的状况，实现进口替代。目前不溶性硫磺产品售价1.2万元吨净利3000元，保守预计今明年分别贡献2400万和4000万以上的利润。促进剂M和NS生产采用清洁生产工艺，环保优势明显，而且成本同传统工艺相比可降低10%，因此该项目既增强了产品市场竞争力，又具有良好的经济效益和环境效益。
公司目前处于三个向上的趋势中，第一橡胶：剂行业在底部供需匹配调整后盈利景气回升（如今年上半年），第二环保端供给侧冲击大概率将持续（近期开始），第三新增产能和新产品投放带来持续的增量业绩，同时未来外延并购整合可能会带来盈利和估值的向上重估。预计公司16-18年的EPS分别为0.56、0.73和0.94元，17-18年复合增速30-40%以上，目前估值对应16年约30倍。目标价25元。
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上半年实现净利润-2.16亿元，同比减亏0.96亿元。报告期内，公司实现营业收入37.43亿元，同比增长10.64%；实现归属于上市公司股东的净利润-2.16亿元，同比减亏0.96亿元；实现EPS-0.06元。其中，第二季度公司营业收入25.78亿元，同比增长48.73%，环比增长121.33%；净利润-1.29亿元，亏损同比收窄0.73亿元，环比扩大0.43亿元。
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顺丁胶和MTBE近期上涨较多。近期顺丁胶和MTBE大幅上涨，8月至今涨幅分别达到42%和25%。公司顺丁胶和MTBE的产能分别为5万吨和35万吨，按照目前的价差与三季度价差相比，顺丁胶和MTBE涨价带来的年化盈利提升在2.9亿元。这两个品种的上涨早于油价，可以说并不是由油价所驱动。但近期油价大幅上涨，且有望长期保持强势，这为顺丁胶和MTBE涨价的持续性提供了有力支撑，认为公司业绩将再上一个台阶。
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