天然橡胶期货交易所库存

众所周知，自2015年以来，除了每年11月的交割外，再也没什么能阻止上期所仓单库存的累库。单边向上的库存实则也有规律可循。

上期所定义：库存小计为符合交割品质的货物数量；库存期货为已制成仓单的货物数量。

那么，库存小计-库存期货即为可注册而未注册成仓单的货物，可以理解为排队待注册的货物。该差值有着明显的季节性（如图21）：每年12月最多，6月最少。这与国内全乳胶的产量相对应。

在2015年12月和2017年10月至12月两个时间段里，库存小计-库存期货明显高于其它年份。极有可能是被交割利润吸引而来的烟片RSS3。
烟片仓单的有效期为18个月。2015年底注册的烟片仓单对18个月后的1705合约形成压力，助推了2017年1月至5月的下跌。同理，2017年10月开始注册的烟片仓单，将对2019年5月的绝对价格形成向下压力。