一季度，国内丁二烯市场价格强势上行，均价环比明显提升。据卓创资讯监测数据显示，2024年一季度丁二烯江浙市场均价在10280元/吨，环比提升14.8%。季度内市场价格运行区间在8550-11800元/吨，低点出现在1月9号，高点出现在3月18号。1-2月份市场价格上行趋势明显，主要是考虑国内丁二烯供应量下滑，部分装置存在计划外停车，加上3月份开始国内丁二烯装置集中检修，检修预期提前消化对市场气氛提振明显。再者就是由于远洋货源因运力问题对亚洲市场补充有限，2月份东南亚部分丁二烯装置临时停车，韩国及中国台湾部分下游厂家存在一定现货采买需求。国内丁二烯资源批量商谈出口，导致国内现货可售量明显减少，美金走势偏强对国内市场提振明显。
2022年以来，国内丁二烯市场整体维持震荡上行趋势，行情处于疫情低点之后的修复期。近三年低点在2022年初的4325元/吨，之后在2022年底和2023年6月底走出两个低点，价格分别在6450元/吨和6000元/吨。三年高点在2022年年中和2024年3月中下旬，价格分别在12800元/吨和11850元/吨。2024年一季度价格高低端运行区间在8925-11850元/吨区间，整体位于三年高点。
2024年一季度，丁二烯内外盘价格同步上涨，从时间节点来看，首先外盘价格早于国内市场上涨，其次3月中旬之后，外盘价格高于国内现货价格。在内外盘价差影响下，一方面外盘价格走高对谷内市场提振较为明显，另一方面出口套利窗口打开，国内商家自2月份开始积极商谈出口，市场消息听闻5月份交付货源成交价格达到1450美元/吨FOB中国。
回望2024年一季度的丁二烯市场情况，供应面及外盘的拉动力量较为明显，价格一路走高的过程中，产业链利润长期集中在上游，下游承压明显。据隆众资讯数据统计，丁二烯理论毛利自去年二季度的负值逐步走高，截至今年一季度，单吨毛利达到三千元以上。但相反的，主要下游产品利润逐步被压缩，ABS产品理论毛利维持了自2023年8月份以来的倒挂局面。2024年一季度，丁二烯价格高位，下游合成橡胶利润承压明显，产品理论毛利亦逐步走向倒挂。
下游需求不足拖累消费
近年来，丁二烯下游的顺丁橡胶、丁苯橡胶行业产能均有小幅增量。2023年丁二烯主要下游消费量在358.48万吨左右，环比增幅10.50%。尤其丙烯腈—丁二烯—苯乙烯共聚物(ABS)行业2023年度消费量由此前的不足50万吨增长至88万吨左右，2023年环比增幅达33.19%，并在2023年跃居丁二烯下游第二大消费领域。
2023年，丁二烯主要下游行业利润整体表现为先涨后跌，9月以后产业链利润逐步向上游转移。根据上下游产品主流牌号及主要代表价格数据核算，截至2023年12月底，ABS行业利润持续近半年倒挂且幅度不断加深，甚至部分时间点单吨利润倒挂幅度高达千元左右，难以支撑丁二烯行情继续上行。合成橡胶行业则结束了自2023年6月份以来的高利润状态，11月开始呈现倒挂状态。
受产品自身盈利能力差别影响，丁二烯主要下游产品产能利用率涨跌互现。由于ABS快速扩能带来的供求关系转变较为明显，行业利润长期承压，产能利用率下滑至75%以下。整体来看，随着下游行业产能利用率逐步下降，下游行业对原料丁二烯的消费量也随之下降。
二季度供应支撑逐渐转弱，丁二烯价格续涨压力大
二季度来看，国内丁二烯市场价格或维持高位下滑趋势，供应端对价格支撑较一季度或转弱，同时下游产品价格跟进有限下，对丁二烯价格影响或有所放大。
供应端来看，二季度国内丁二烯装置检修数量减少，4月中盛虹及辽阳丁二烯装置重启，季度内还有浙石化2#、中科炼化、卫星石化、上海石化及燕山石化各一套、华锦、独山子石化丁二烯装置检修，整体来看装置检修损失量较一季度有所减少。且三季度来看，装置检修力度继续下滑，季度内检修预期对市场提振力度或明显逊色于一季度。新装置方面，二季度内山东金诚石化10万吨丁二烯装置或存在产出预期，对市场现货流通量将存在一定补充。整体来看，国内供应端对价格支撑较一季度或减弱。
需求方面来看，二季度内下游装置计划内检修装置数量亦不多，合成胶方面，二季度国产丁苯橡胶装置仅李长荣（惠州）6月底停车检修7天附近，部分一季度降负生产的丁苯橡胶装置在二季度或有恢复正常运行的计划。预计二季度国内丁苯橡胶产量或较一季度提升1.28%。顺丁橡胶方面，整体装置检修数量较一季度明显减少，且传化合成材料12万吨新装置预期6月份计划投产，整体二季度产量或有所提升。合成胶供应端增量或导致价格上涨仍承压，但是随着需求端增量，亦或对丁二烯价格下端存在一定支撑。
进出口方面，目前5月份货源出口商谈仍持续，对国内市场或仍存一定提振。但是6月份随着部分远洋货源到港，加上东南亚部分前期停车装置或存在重启预期，出口因素对国内市场提振力度较一季度或有所转弱。外盘价格延续高位下，丁二烯进口货源数量或仍维持合约为主，难对国内市场存在有效补充。
综合来看，二季度国内丁二烯市场利好支撑较一季度或将有所转弱，价格高位存在下行预期。但是在进口货源补充有限加上需求量或有一定恢复预期下，丁二烯价格下探空间或受限。考虑目前丁二烯价格水平，预计二季度整体均价水平或略高于一季度。
文章来源： 中国化工报，隆众资讯官方号，卓创资讯橡胶产业观察
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